区域中式快餐冲向资本市场 老娘舅拟在沪市主板上市

疫情之下的餐饮行业，依然有品牌们频频向资本市场发起冲击。 7月5日，证监会网站披露了老娘舅餐饮股份有限公司(以下简称“老娘舅”)的招股说明书，该公司拟在沪市主板上市。

早在2000年就成立的老娘舅，是一家主营中式快餐业务的公司。这家公司以“米饭要讲究，就吃老娘舅”为品牌定位，主打江南特色口味，用连锁快餐的标准化模式，开发了以招牌米饭、中餐主菜为中心，辅以汤羹、蔬菜及小吃为营养搭配的堂食套餐与外卖简餐产品。

在定价上，老娘舅主要面向大众消费者提供平价中式快餐产品，主菜的单价通常在15元至20元之间，套餐的单价通常在20至40元之间。从经营业绩上看，这家公司在2020年及2021年受新冠疫情影响较为明显。2019年至2021年度，老娘舅营业收入分别为12.22亿元、12.07亿元和15.25亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为6517.46万元、2070.75万元和6299.22万元。

对此老娘舅在招股书中解释称，2020年度公司营业收入较上年度下降，净利润较上年度大幅下降，主要系受上半年大规模疫情防控影响;随着疫情防控进入常态化，2021年度净利润显著回升，但交通枢纽、展会类门店仍受到疫情较大影响，同时下半年亦有较多门店经营受到局部地区疫情点状爆发影响。

疫情对餐饮行业的冲击明显，但同时也促成了餐饮企业资本化发展。老娘舅之外，近年来排队等待上市的餐饮品牌还包括绿茶、捞王，以及同为中式快餐连锁的老乡鸡和乡村基。

消费频次、标准化程度和可复制性都比较高的中式快餐，成为近年来颇受资本青睐的品类。根据招商证券的报告显示，2016年至2019 年，中国快餐行业的市场规模复合增长率达到了10.4%，预计到2025年，快餐行业市场规模将达到1.8万亿规模。国联证券的研究所报告，以收入口径计，2020年中式快餐连锁化率为25.9%。

在头部餐饮企业的带领下，中式快餐门店运营、原材料采购、烹饪制作工序的标准化程度 正逐步提升。随着中央厨房和供应链的配套完善，智能化生产设备的应用引入，头部餐饮企业的经营规模将逐步扩大，行业连锁化率将进一步提升。

不过如同其他冲击上市的中式快餐企业一样，老娘舅短期内也依然无法解决区域破圈的难题。老娘舅的门店主要集中在长三角区域。招股书显示，截至2021年年底公司在长三角区域共开设了388家“老娘舅”品牌连锁中式快餐门店，其中涵盖364家直营门店和24家加盟门店 。根据老娘舅的规划，其将在未来3年内累计新增300家门店。

从城市属性来看，老娘舅以新一线城市为根基，积极向一线城市进军，向二线、三线城市下沉。2020年以来，老娘舅在新一线和二线城市的单店营收低于三线及以下城市，一方面系前者新开门店相对较多、新开门店经营业绩存在爬坡期，另一方面系因三线及以下城市疫情确诊人数较少，经营业绩基本未受疫情影响。

在招股书中，老娘舅提到未来将形成立足长三角，面向全国的经营格局。然而如同市场上的其他区域化餐饮，尽管老娘舅在长三角区域形成了较高的市场知名度和品牌影响力，但它的知名度与影响力几乎从未“出圈”。

与其他冲击上市的中式快餐相比，老娘舅的门店数量更少，也更加区域化。老乡鸡截至2021年年底拥有991家直营门店，其中安徽区域就有619家;乡村基从重庆起家，早期以川渝为核心市场，后来推出副牌“大米先生”，拓展至湖北、湖南、上海地区，截至2021年9月30日，乡村基和大米先生直营餐厅数量达到1145家。

从眼下的数据来看，和主要竞争对手相比，老娘舅在目前覆盖的区域门店数量上占据优势。但可以预见的是，以苏浙沪为核心的华东地区未来或将成为这类中式快餐激烈竞争的市场。比如老乡鸡计划斥资6亿元在上海设立华东总部，且随着后续上海生产加工基地的建设并投入使用，预计将进一步加大华东和周边地区的市场覆盖;而在老乡鸡2022年开放加盟的7个城市中，有6个位于江苏，可以预计它未来在江苏的门店数量有明显增长。而老娘舅面向长三角以外地区经营拓展的能力，尚待进一步验证。马 越