欧元跌至20年低点 欧盟衰退风险上升

近期，欧洲货币欧元正急剧贬值。7月5日，欧元对美元汇率一度达1欧元兑1.02美元，是2002年12月以来的低位。背景因素是，乌克兰危机导致能源价格上涨，人们对欧洲经济衰退的担忧正在增强。此外，考虑到脆弱财政状况下的南欧经济，投资者认为欧洲很难像美国那样大幅加息，这也是影响因素。

欧元跌至20年低点

在7月6日的欧洲市场，欧元对美元汇率创下20年来的新低：1欧元兑1.01美元。自俄乌冲突以来，市场对欧洲经济的担忧不断增强。欧元区6月消费者物价指数(初值)同比上涨8.6%，创下自可追溯统计数据的1997年以来的新高。这是因为，供应不稳定风险导致能源和食品等各种商品价格飙升，家庭收紧钱包，能源短缺导致企业活动停滞的担忧也加剧。

美国高盛公司估计，欧元区今后一年内陷入衰退的概率为40%，高于美国(30%)。高盛指出：“欧洲面临的最大风险是能源供应混乱。”欧元区整体贸易收支因能源价格高企而恶化，截至4月欧元区已连续六个月亏损，这也是促使欧元贬值的因素。

结构性弱点难化解

不少人指出，之所以对欧洲经济衰退的担忧强于美国，是因为欧洲地区存在结构性问题。欧元区成员国数量从2002年的12个扩大到现在的19个。而欧元区内部财政政策并不统一。希腊和意大利等国存在财政问题，与德国和法国等大国之间容易产生经济差距。

欧洲和美国经济差距与金融政策的差异直接相关。美国自3月以来已连续3次加息，6月决定加息75个基点，为约27年来的最大幅度。美国急速推进加息，加紧抑制通货膨胀。

另一方面，欧洲央行终于在6月决定加息25个基点。理事会会议后，南欧国家国债收益率暴涨，被迫采取措施抑制国债价格下跌，欧洲难以像美国那样大幅加息。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德说：“(我们)有必要确保不存在阻碍货币政策传导至整个欧元区的分裂。”国际金融协会首席经济学家罗宾·布鲁克斯推测：“欧洲央行不会大幅加息，这将加剧欧元贬值。或许会跌破1欧元兑1美元的平价水平。”

欧元在1999年问世后不久就表现疲软，在同年底跌破1欧元兑1美元的平价水平。到2002年欧元货币开始流通，欧元对美元汇率恢复至平价水平。之后欧元继续升值，在2008年达到1欧元兑1.6美元左右的高位。但此后，欧债危机等经济担忧蔓延，欧元对美元汇率走低。

即使在美国等经济形势坚挺的国家，大幅加息导致经济衰退的担忧也在蔓延，欧洲经济存在结构性弱点，人们对其走势更加警惕。即使欧洲央行转向加息欧元汇率也走低，这一现状反映了欧洲经济问题的根深蒂固。

欧盟衰退风险上升

专家指出，欧元与美元接近平价或许是欧盟疲软和衰退风险的又一个征兆。以下这些因素的组合并不致命，至少现在还不致命，但对于欧洲经济来说，它确实越来越具有破坏性和危险性。这些因素包括：新冠疫情后尚未完全恢复的增长;未解决的供应危机的回响;乌克兰战争，及其对世界贸易、运输、稳定、投资、食品和商品的影响;能源价格暴涨，对俄罗斯削减总供应量的担忧;以极低甚至负利率为标志的时代终结;美国市场的收益率曲线倒挂(短期债券收益超过长期债券);美国和欧洲的应对在数量和速度上再次出现不同;在一些债务比短短几个月前增加10%到20%的经济体中暴涨的通货膨胀率。所有这一切都反映在一条曲线上，即欧元对美元的汇率曲线，该曲线近20年来都没有出现过接近平价的水平。

整整一代欧洲人不知道同美元与欧元平价生活在一起是什么感觉。这不仅表明欧元在不确定性和下行风险困扰下的弱势，也表明美元的流通问题，可能预示着欧美经济的又一次衰退。美国10年期债券收益率今年第三次跌到低于2年期债券收益率水平，之所以说这是不利的是因为虽然所谓的曲线倒挂并不“具有约束力”，但回顾过去几十年的历史就会看出，这在华盛顿一直是与衰退相一致的指标。衰退不是马上发生，而是在不超过24个月的范围内。

大西洋两岸的投资者信心近来都遭到削弱，这既是因为通胀比央行预期的要持久得多，也是因为经济增长前景比预期差很多。欧元贬值会影响包括能源在内的进口成本，但另一方面，它会使面向国外的出口更便宜，这是当下非常需要的。作为欧洲大陆的发动机，德国的情况尤其微妙。欧洲央行副行长路易斯·德金多斯说，如果德国陷入衰退，拖累其他国家的风险是非常现实的。()