环球实时：被华为选中的虚拟股，到底比真实股权好在哪？

关于虚拟股的股权激励，华为算是比较出名的例子。作为 100% 由员工持股的民营企业，华为创建了独树一帜的虚拟股权激励体系。

也正是因为华为，虚拟股权激励 " 火 " 出了圈，被众人看到。

事实上，虚拟股权激励也是股权激励的一种常见工具，只是相较于限制性股票及期权，使用得不够广泛、普遍。

(资料图片仅供参考)

但是，能够在众多激励工具中被华为选中，说明其自有独特魅力。

接下来，本文就将从概念、使用场景等维度对虚拟股做深入讲解，并结合实际案例，为各位对虚拟股权激励的使用及适用场景做进一步拆解。

何为虚拟股权激励？

虚拟股，是一种与实股相对、但又是在实股的特征上衍生出来的一种权益形式。

作为唯一不涉及真实股权激励的激励工具，虚拟股具备以下几个特点：

# 虚拟股并不属于法律意义上的股权范畴

虚拟股持有人仅享有对应的分红权、增值权，而无法像持有实股的股东那样拥有股东权利，也没有参加股东大会的参与权、表决权、提名权等权利。

# 虚拟股持有人≠普通股股东

虚拟股持有人不是公司股东，无法以股东身份办理工商登记，不记载在公司的股东名册，不能以其持有的虚拟股权对外作为拥有公司资产的依据。

所以虚拟股权激励仅为公司内部自行约定的行为，并不会影响公司的股权结构。

# 虚拟股多为企业无偿授予

与购买实股或股票不同，虚拟股通常由公司无偿赠送或以奖励的方式发放给特定员工，不需要员工出资。

即使激励对象以极低的现金作为行使价格获得虚拟股，也不能视为激励对象已履行股东的出资义务。

# 虚拟股通常无法流通

虚拟股具有人身专属性，是公司为激励特定对象而定向派发的，通常会在激励方案中约定虚拟股对内、对外均不得转让、赠予，亦不得继承。

一般自激励对象离职之日起，激励对象被授予的所有虚拟股票将自动终止。

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虚拟股 & 实股

一般公司选择实股作为股权激励，主要是基于绑定员工、激励员工的目的，将员工的自身利益与公司的长远发展结合在一起。 但也正是因为授予了实股，员工已经成为公司股东，所以也就不可避免的会带来一些问题。

# 稀释现有的公司股权与控制关系，增加决策成本；

# 把员工推向市场，尤其当公司上市后，员工自身收益受股市行情影响加剧，反而可能刺激员工做出短期行为；

# 实股股权激励模式的授予对象既是公司员工，又是公司股东，双重身份易于诱发股权纠纷与劳务纠纷的交叉混同。

而虚拟股则恰好可以规避上述风险。

当然，虚拟股也并非完美。比如实股具有一定流通性，且公司上市也可以作为实股的退出渠道等，这些虚拟股都做不到。

# 因为虚拟股并非实股，所以可能导致激励对象获得感不强，影响激励效果；

# 虚拟股没有流通性，所以无法以公司上市作为虚拟股权的退出渠道，公司或相关股东可能面临较大的资金压力；

# 虚拟股份机制的分红，及兑现资本增值部分的收益将依靠公司的现金流，因此虚拟股份机制适合现金流比较充裕的公司，而非那些本身就对现金流需求很大的创业初期和成长期公司。

联影医疗的虚拟股权激励

联影医疗成立于 2011 年，主营医学影像诊断设备及放射治疗设备的生产、销售及研发。根据其最新发布的 2022 年年报，公司产品目前在国内新增市场占有率排名第一。 2013 年 12 月，联影医疗股东会审议通过了《上海联影医疗科技有限公司虚拟股份激励计划管理办法》，开始进行虚拟股权激励。

根据其发布的《虚拟股份管理办法》，持有联影医疗虚拟股份的激励对象仅享有其对应的参与公司利润分配的权利，不享有对公司滚存的未分配的分配权、所有权。被激励对象也不具备公司股东资格，不享有所有权、投票权、股东权利及其他权利。持有的虚拟股在实施期限内也不得转让、赠予、继承。

2020 年 12 月，联影医疗启动员工持股计划，将员工持有的虚拟股份转为对应的员工持股计划份额。

在这个阶段，802 名虚拟股持有人将其所持的全部 6000 万份虚拟股份按照 1:1 的比例转换为员工持股计划份额。

图源：《联影医疗科创板首次公开发行股票招股说明书》

根据联影医疗招股书，其员工持股计划共设有 5 个员工持股平台，分别为上海影董、宁波影聚、宁波影力、宁波影健、 宁波影康，共计持股 6206 万股股份，占总股本的 8.56%。

当年，联影医疗因股权激励产生的股份支付费用达 1.54 亿。（注：该次股份支付的摊销仅对公司各年度净利润有所影响，但不会影响公司现金流和直接减少公司净资产） 2022 年 8 月，联影医疗于科创板上市，员工持股计划接入二级市场。

根据一心向上的观察，就目前的实战案例，大多数公司都会在上市前或上市后选择终止虚拟股权激励计划，联影医疗就是如此。

结语

诚如前文所言，虚拟股权激励比较适合现金流充裕的公司，所以在适用对象上对公司的净利润有一定要求。

目前很多选择虚拟股作为股权激励工具的公司，多数都会与其他工具灵活搭配，或者像联影医疗，在 IPO 前后将虚拟股权激励转化为实股股权激励，将员工收益与二级市场挂钩。

时代在变化、公司在发展，如何在当下为公司设计符合实际需求的股权激励方案，是每一个参与方需要关注的重点。