监管层推新规抑制可转债过度投机 抑制可转债投机不妨考虑T+1

为了抑制可转债过度投机，监管层推出了新规，包括“上市次日起，设置20%涨跌幅价格限制”以及新增投资者要求“2年交易经验+10万元资产量”的准入要求等，但是本栏认为这个力度并不够，修改可转债的交易规则为T+1，才能彻底抑制可转债过度投机的情况，必要时可以创设可转债，可转债本应是债券的一种，属于低风险品种，应早日回归其理论属性。

可转债的畸形交易制度引发了投资者的“博傻”心理，这是可转债过度投机的根源。即由投资者的投机交易引发，当投资者看到可转债可以日内T+0交易，并且没有涨跌停板限制的时候，部分投资者就抛弃了可转债原本的避险属性，改为把它当成投机炒作的工具。由于投机者出价更高，所以它们用价格直接赶走了原本的价值投资者，于是可转债市场整体出现泡沫。

在此背景下，投资者买卖可转债的理由也不再是因为它能规避股价下跌的风险，而是因为可转债有大资金炒作。投资者买入可转债根本不需要研究对应公司的股价走势，只需要判断可转债有没有庄家控盘即可，两种投资逻辑大不相同。

过度投机的可转债还会导致部分股市资金的外流。这是因为股票市场已经被量化资金玩坏，投资者被量化资金的短线割韭菜伤害得遍体鳞伤，量化资金利用计算机软件测算散户投资者的买卖数据，然后对此进行反向操作，投资者刚一进场追涨，量化资金马上抛售股票割韭菜，所以，散户投机资金已经很难在股票市场盈利。而量化资金之所以能够相对容易的收割韭菜，最根本的原因就是股票市场的T+1交易制度。散户投资者在买入后，即便是发现后悔了、买错了，也没有任何办法，只能眼看着股价回落无可奈何，第二天才能割肉离场。

所以本栏说，可转债的投机根源在于T+0，而非投资者的不成熟，也不是涨跌停板的幅度。在股票T+1的交易制度之下，可转债的T+0属性得到了投资者的重视，因为量化资金最怕T+0，量化资金无法使用T+1锁定投资者的持股，让投资者只能眼睁睁看着股价下跌而无法割肉出局，所以量化资金不敢进入可转债市场割韭菜。

本栏多次提议把股票市场更改为T+0交易，吸引投机资金回流股市，但如果目前股市交易规则改变不到时机的话，也可以考虑把可转债市场改成T+1交易，吸引量化资金进场收割可转债市场的投机资金，这样也能平抑可转债的畸形定价。

实际上，可转债改成T+1不会有任何影响。毕竟在可转债市场，机构投资者是主力，他们信奉的都是长期的价值投资，当投机者退出可转债市场，价值投资者将成为主导。

除了T+1之外，管理层还可以通过增加对可转债交易的证券交易印花税，同时降低股票交易印花税，让投资者摒弃炒作可转债，转为投机于股票市场，这样做不仅可以对股市提供利好支持，同时也能让可转债的估值回归正常。