花旗：下调融创服务(01516)目标价至0.65港元 现金转换疲弱制约估值

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智通财经APP获悉，花旗发布研报称，融创服务(01516)现金转换疲弱、应收款项周期延长及关联方阴影持续制约估值，该行将目标价由0.85港元下调至0.65港元，维持“沽售”评级。

该行指出，公司正优先改善质量，而非扩大规模，上半年已退出72个项目，同时结束彰泰服务组合，下半年目标再退出99个项目，并将资源集中于核心城市，以及选择性拓展较高利润的非住宅业务。该行认为，连同更严格成本控制、加强催收及科技应用，营运质量或可逐步改善;惟经营现金流仍制约派息，回购仅提供一定支持。在未见清晰现金流拐点、短期增长能见度有限下，该行认为重估空间有限。

该行将公司2026年盈利预测下调8%，反映管理面积增长因主动退出低效项目而放缓，毛利率修复亦较为温和，应收款项减值仍为盈利阴影。目标价下调则反映盈利预测下调，以及因短期收入与利润增长能见度有限、经营现金流修复路径或较长，目标预测市盈率由2026年7倍下调至6倍。

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