长城、比亚迪、吉利2021财报横评：研发突破250亿元、海外市场累计销量破百万

三月底，各家公司集中发布上一年度财务报表。

两天前，我们对比了新造车领军蔚小理的财务报表，三家表现各有长处，也各有不足。具体可参看《“蔚小理”2021财报横评：理想亏得少、小鹏卖得多、蔚来收入高》。

3月29日，比亚迪发布财报后，中国自主品牌民营三家传统巨头上一年度的业绩正式公布完毕。今天，我们就横向对比下长城、比亚迪、吉利的2021年度财务报表。

注：表格中红色字体为表现最佳。其中比亚迪除销量、营收、营收增长率和毛利率仅为车辆业务部分数据，其余数据均包含了手机业务和电池及光伏业务的数据，因而并不存在严格的对比意义，仅作为参考。

首先，从卖车的核心数据来看，吉利卖得最多，长城赚得最多，比亚迪则增长最快且毛利最高。

海外市场上，长城表现最佳，一年卖出13.99万辆，占总销量10.92%。吉利以11.5万辆的业绩次之，比亚迪销量较低，但增速也最快，2021年比亚迪海外销量15363辆，同比增长107.75%。

以下，我们来详细解读各家数据对比。

长城吉利销量继续破百万，比亚迪同比猛增

从销量来看，长城和吉利分别为128.1万辆和132.8万辆，数值上相对比较接近，均超过百万辆。比亚迪2021年总销量72.13万辆，差距较远，但同比增长最快，销量较上年度增长82.8%，遥遥领先其余两家。可见比亚迪2021年在汽车业务上的发展非常出色。

此外，长城和吉利属于传统燃油车品牌，新能源车相对较少，比亚迪则以新能源车为主。

从新能源车角度来看，2021全年比亚迪新能源车销量为562871辆，占总销量78.04%，国内市场占有率达17.1%。

长城新能源车销量139079辆，占总销量约10.9%。吉利新能源车销量为100126辆，占总销量约7.54%。

在新能源车销量上，比亚迪牢牢占据首位。

2021年国内汽车总销量2630万辆，而长城、比亚迪、吉利三家销量之和达333.03万辆，占总销量12.66%。

其中，国内全年新能源车总销量352.1万辆，长城、比亚迪、吉利三家合计802076辆，占总销量22.78%。比亚迪新能源车销量超过特斯拉，国内排名第一。

而从平均售价来看，长城均价在10万元左右，比亚迪在15万元左右，吉利则在7.5万元左右，与销量成反比，也符合正常的市场规律。

在利润方面，三家企业汽车业务毛利率均在16-18%之间，属于比较健康的成熟车企应有的利润范畴。其中比亚迪17.39%的毛利率相对上一年的25.2%下降较大，这和比亚迪在计算毛利时将电池业务与汽车业务合并为汽车相关产品不无影响。

在净利润上，长城与吉利均在4-5%之间，而比亚迪1.84%的净利润率似乎低得有些离谱。

但这并不是一般认为的比亚迪造车不赚钱。比亚迪汽车业务在毛利润和现金流上均表现正常。其公布的净利润率低主要是由于比亚迪财报中牵涉业务较多，手机业务的低利润拖累了相对健康的汽车业务。

现金流与负债表现健康

从表中数据可看出，三家现金流分别为长城279.08亿，比亚迪498.20亿，吉利280.14亿，较上一年度增幅均较大。

长城增105.34%，比亚迪更是猛增262.64%，吉利相对较弱，也增长了47.62%。

负债上，吉利负债最低，为641.20亿，负债率47.73%，也大大低于其他两家。长城、比亚迪负债分别为1132.8亿与1915.36亿，负债率64.58%和64.76%，两家基本一致。

国内车企平均负债率普遍在60%左右，总体长城、比亚迪表现正常，吉利相对表现较优。

但与上年相比，吉利负债率增加明显，原因在于资产增速不如负债增速。吉利虽然负债最低，但增速达到37.59%，而总资产增速为21.23%，较负债增速较缓。

长城负债增加最少，为17.18%。而比亚迪虽然负债增速最高，达40.25%，但其总资产增速达到47.14%，高于负债增速，因而负债率同比降低3.18%。

在研发投入上，三家均较上年有所增加。

比亚迪投入最多（其中包含手机业务和电池及光伏业务），为106.27亿元；长城增投最多，2021年投入达90.7亿元，较2020年增加76.12%；吉利投入55亿。研发投入占营收比例均在4-6%左右。

随着市场的不断发展与成熟，竞争越加激烈，各家车企每年的研发投入也在增加。三家2021年研发总投入达到251.97亿元。

其中，比亚迪的研发投入项目包括刀片电池技术，BMS-active储能产品，DM-i超级混动，DM-p技术平台，DiLink4.0，e平台3.0和大尺寸半片光伏技术等。其中多项均已投入应用。

而其财报中研发投入资本化比例仅为24.80%，费用化达75.2%，这也是比亚迪净利润低的其中一个原因。

长城在财报中还公布了2022年将发布的新款车型，包括哈弗酷狗、魏牌圆梦、欧拉芭蕾猫、欧拉闪电猫、欧拉朋克猫、坦克700等。

长城的研发投入资本化比例达到63.95%。

吉利的资本化研发投资金额为43亿，资本化率达到78.18%。

主要用于新车型开发，以及动力总成和新能源汽车技术的开发。

海外市场增速明显

2021年，长城、吉利、比亚迪汽车业务海外市场销量均明显增长，自主品牌出海战略成果显著。

长城全年海外销量最高，为13.99万辆，同比增加103.05%。吉利次之，全年销售11.5万辆，同比增加58%。比亚迪销量最低，但增速最高，销售15363辆，增长107.75%。

海外营收上比亚迪以639.07亿遥遥领先，但其中包含了手机业务和电池光伏业务，整体海外营收占比达29.57%。

这说明比亚迪2021年的汽车业务还是以国内市场为主，而其海外市场的高营收很大一部分来自于其手机和电池业务。从整体营收数据上来看，海外营收29.57%的占比说明比亚迪在品牌全球化上做得非常成功。

但其增速仅8.08%，说明较上年市场扩展并不明显。且由于以手机业务为主，海外业务毛利率较低，仅6.97%。

而从长远来看，比亚迪的汽车业务也必将加大在海外的营销。

长城全年海外营收161.62亿，占总营收11.85%，营收增速142.24%，高于销量增速103.05%。说明长城汽车在海外不仅销量增加，同时平均售价也在增加，一定程度上体现了长城品牌力的提升。

这得益于长城在海外的积极布局。

长城汽车俄罗斯图拉工厂

研发方面，长城汽车已在美国、日本、德国、印度等多个国家建立研发中心，形成以中国总部为核心，涵盖欧洲、亚洲、北美的全球化研发布局。在生产方面，长城汽车在泰国、巴西等地建立了全工艺整车生产基地，并设置多个 KD 工厂。在销售方面，截至 2021 年底，长城汽车已出口到 170 多个国家和地区，海外销售渠 道近 700 家，海外累计销售超 90 万辆。

吉利海外营收99.46亿，营收占比9.79%，增速52.62%。吉利海外市场主要在东欧、马来西亚、中东、北欧等地区。

总体来说，长城、比亚迪、吉利三家营收增加、销量增加、净利润增加（比亚迪由于文中所述多个原因除外），虽然净利润率稍有下滑，但现金流均大幅增加，研发投入也有所增加，海外市场扩张，整体态势向好。

应该说，虽然2021年车企依然经受着疫情和缺芯及原材料上涨等多方面的考验，但自主品牌还是交出了不错的答卷。