“木头姐”新年折戟科技股遭抛售

2022-01-07 15:32:06来源：第一财经

每到新年，人们习惯说一切都是新的开始，但对于“木头姐”凯西•伍德(Cathie Wood)而言，情况似乎并非如此。

她所管理的方舟投资(Ark Invest)旗下的旗舰基金方舟创新交易所交易基金(ARK Innovation ETF，ARKK)在美联储加息预期升温、投资者加速逃离科技股的当下，极为受伤。重仓那些“颠覆式创新”型科技公司的投资策略在当前背景下显得极为脆弱。

ARKK在美联储周三“鹰歌嘹亮”的会议纪要发布后重挫7%，虽然周四小幅回涨，但年初至今累计跌幅仍达到9.53%，较去年2月的峰值更是跌去45%。与此同时，彭博的数据显示，由于投资者减少对风险更高的科技公司的押注，投资者今年至今已从ARKK中净撤资逾3亿美元。

英国第二大上市投资平台AJ Bell的投资总监穆德(Russ Mold)表示，投资者对ARKK的抛售延续了过去几个月出现的趋势，反映出整个投资环境正在从温和的通胀和历史性的低利率时期转变为价格快速增长和债券收益率上升的时期。

科技股遭抛售

当地时间本周三公布的美联储12月FOMC会议纪要显示，美联储官员认为有必要加快加息步伐以遏制通胀，还讨论了缩表这一政策选项。这导致投资者加速抛售此前在新冠疫情期间大涨的许多科技股，并转而买入银行和大型工业集团等经济敏感行业的企业股票。根据高盛的数据，在截至本周二的四个交易日中，对冲基金抛售的科技股数额(以美元计)达到了十多年来的最高水平。

高盛追踪的一篮子高估值科技股本周稍早一度下跌6.3%至去年5月以来的最低水平。基准10年期美国国债收益率本周也突破1.7%，创下去年4月以来的最高值，同样加剧了成长股的整体低迷。

“木头姐”的方舟基金在2020年创下了150%的投资回报率，令其一跃成为华尔街最炙手可热的明星基金经理。就在1个月前，“木头姐”还曾在博客上发表的一封信中向投资者承诺，方舟基金在未来五年会实现40%的复合年回报率。在遭到华尔街的一片质疑后，“木头姐”更新了这一预期为“30%～40%”。

但如此乐观的承诺真的能实现吗?“木头姐”2021年的业绩在同类基金中并不理想。晨星的策略师格林戈尔德(Robby Greengold)称，在对美国成长股持仓最重的69只基金中，30只基金去年业绩上涨10%或以上，70%录得业绩增长，只有一只基金的表现逊于方舟投资。

重仓“颠覆式创新”型科技公司的策略极为脆弱

根据方舟投资的官网介绍，ARKK专注于那些“颠覆式创新”型的美国上市公司，专注的行业包括新能源车、电子通讯、区块链、人工智能、基因编辑、机器人、储能技术、金融科技等。

自2014年成立方舟投资以来，凭借其“销售”投资故事的能力和对社交媒体的精准运用，“木头姐”在快速增长的主动管理型ETF市场上占据了先锋地位，吸引了大批散户投资者和数十亿美元。据其官网显示，自成立起至去年9月底，方舟投资的年平均回报率接近30%。但随后，随着美联储加息预期导致市场情绪变化，“木头姐”开始跌落神坛。

在一些分析师看来，方舟投资去年第四季度以来的表现凸显出其投资策略的脆弱性。

“ARKK的投资组合中的许多公司估值过高，但缺乏利润和现金流，因而如果它们不兑现承诺，就无法在市场下行的环境下给投资者带来太多保护。”穆德称，“为预期的未来增长支付高额溢价，已经不再符合市场的投资情绪。眼下，市场对这类公司的信心还在减弱中。”

摩根士丹利财富管理的首席投资官，也是“木头姐”前公司Alliance Bernstein的上司沙雷特(Lisa Shalett)称：“尽管凯茜善于识别热门投资主题、该投资主题下的赢家和输家，但她最大的盲点是管理风险和波动性。”

东方汇理资产管理公司(Amundi)的副首席投资官莫提尔(Vincent Mortier)也指出：“ARKK采用的是一种高风险、高回报的策略，专注于市场中最有前途但最被高估的那部分个股。因此，它的大多数持仓股对利率变化非常敏感，如果市场对这部分股票进行任何形式的重新定价，那么该ETF将比市场上其他ETF更容易下跌。”

市场的判断并非无据可依。截至周四收盘，ARKK的前20位重仓股中，除特斯拉(Tesla)外，其他所有公司股票都较近期高点下跌了20%或更多。

此外，东方汇理称，即使在去年9月底ARKK录得较高年平均回报率的情况下，持有该ETF的一些普通投资者也“处于水深火热之中”，因为这一较高的平均收益率中的不少“都是在其管理资产规模小得多的时候实现的”。

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