小红书的十年：“媛”聚地、争议艺人、美元基金尴尬期

文 | 闻旅派，作者 | 孙均

小红书上的用户 " 种草 " 又惹麻烦了！

近日小红书用户发文推介香港不同 " 免费住宿 " 地点，其中提到香港中文大学，称校园有部分地方可以过夜。

(资料图片)

8 月 14 日，香港中文大学官网发文对此内容进行了澄清，表示有关传言及报道与事实不符，校园对外开放时间为早上 9 时至晚上 9 时，所有访客不得在非开放时间逗留校园，违反相关规定访客会被驱离校园，如有需要，大学会报警处理。

这样不负责任的 " 种草 " 内容，小红书也不是第一次出现，有网友评论甚至称 " 小红书上为了博眼球什么都有 "、" 小红书可能是这个行业头部 app 里唯一一款没有任何正能量的 app"。

虽然这样评价有点以偏概全，但如今小红书已经发展十年，摆在其面前的问题不仅是商业化的迫在眉睫及落地的复杂度，同时还有来自用户、客户、平台外网友的诟病。嫁接不到当红明星只能退而求其次的尴尬，还有美元基金急于退出的时代窘境。

01 美元基金等不及了

在国内与小红书同属内容社区平台属性的微博、知乎、B 站，都已上市，掉队的小红书也一改往日 " 佛系 " 风格，开始疯狂关注商业化。然而，从投资层面来看，摆在小红书面前有两道难以解决的问题。

一是，所有已上市的内容社区平台前辈，都在资本市场上讲过 " 广告 + 电商 " 的故事，但表现一般，现在又开始讲 AI 大模型故事，小红书的故事并不新颖，且相比前辈来讲也没有更加性感。

二是，美元基金在国内日子越来越艰辛已不是新鲜事。从小红书融资历史看，除 2013 年获得了真格基金的数百万元人民币天使轮投资外，之后几轮融资多以美元基金为主，最新一轮是 2021 年由淡马锡和腾讯领投，阿里、天图投资、元生资本等老股东跟投的 5 亿美元融资，投后估值高达 200 亿美元。

一般来说，美元基金多采用 "7+2+2" 的基金结构，即 7 年投资期，2 年回报期，如果退出情况不佳，还可以再延长 2 年，差不多 11 年，当然也有延长更久的情况。小红书拿到天使轮至今已十年，显然留给小红书的时间也不多了。

而且目前环境下，美元基金不是转型做双币种，就是忙着退出投后项目撤出中国市场。但很多接盘方美元头寸也捉襟见肘，要么就大幅压价，远远低于项目出售估价预期值。目前遭遇类似基金份额转让困境的国内美元基金不在少数。

美元基金之所以遭遇基金份额转让难，很大一个因素是买卖双方对未退出项目组合的估值存在较大分歧。通常，美元基金作为卖方，会将基金里未退出的企业项目 " 对比 " 已上市的同行业企业估值，再给予适当的折价，作为基金份额转让的定价依据。但随着当前资本市场 IPO 环境变化，S 基金与 FOF 机构等潜在买家未必认可上述估值方法。

而从目前创投赛道的热度来看，TMT 早已日薄西山，目前当红概念是硬科技、AI 医疗与生物医药。小红书也不例外，2022 年原本 " 有钱也买不到老股 " 的小红书估值大跌。据英国《金融时 . 报》报道，小红书的估值在私募市场大跌最多一半，从 200 亿美元估值，降至介乎 100 亿至 160 亿美元。

同时十年期间，小红书多次传出即将 IPO 的消息，但最终却一直在 " 拟上市 "、" 推迟上市 " 之间反复横跳。关于小红书上市的最新传闻是，今年 6 月份有外媒报道，小红书将暂停其在美国的上市计划。此前在 4 月份，路 . 透社旗下 IFR 曾报道，小红书计划在 2023 年年中前后在美国进行 IPO，筹资约 5 亿至 10 亿美元。但小红书对此暂无回应。

02 别扭的流量生态

另一方面，小红书的流量生态也令一部分 MCN 和广告主感到别扭。小红书依靠社群种草形式起家，在其流量生态中，采取去中心化的平权分发的机制。也就是说，在小红书 " 小透明 " 和 " 大佬 " 的内容分发是流量平权的，这也形成了小红书遍布小 KOC，至今无论是分享笔记的博主，还是直播带货的主播都没有站内 " 一哥一姐 " 的局面。

这样的生态可以激发普通用户创作，对新品种草也比较友好。但对商业化尤其是直播商业化造成掣肘。一位 MCN 机构吐槽，"618 期间，我们 MCN 机构的博主，流量都非常差，甚至接到品牌投诉——一条 2 万多元的内容，点赞为何只有 36 个？因为小红书平台上网红和素人的区别并不大，纯素人的数据比二三十万粉丝的网红博主可能还要好。"

从数据层面也能看到，小红书爆文最多的是 KOC（粉丝量 1 千 -5 万），其次是 KOL（粉丝量 5 万以上），最后是素人（粉丝量小于 1000）。顶流博主的缺位，不仅让小红书难以有具有平台特点的独特爆款，也对商业化情况产生影响。直观来看，相比于抖音、快手、B 站，小红书的腰部、尾部博主更受广告主青睐。

虽然，这种去中心化的投放逻辑，让小红书更多腰尾部博主得到了机会，让 KOC 代替 KOL 成为品牌更青睐的选择。但初级达人及中腰部达人，没有身份背书，很难靠内容形成交易，起到的更多是循序渐进的 " 种草 " 作用。

但对于 MCN 来说，在管理成本、效率上，KOC 要比 KOL 复杂很多。而对于广告主来说，预算有限的情况下，在其他平台投 10 个具有确定性的 KOL，远比在小红书上投 100 个不确定性的 KOC 要好的多。而且单说寄样品就非常麻烦。

03 贩卖 " 女性焦虑 " 不赚钱

小红书偏女性内容社区的属性，和一些不合时宜的内容及艺人选择，也让站外网友对其充满偏见，认为平台是女性的 " 自嗨地 "，充斥着虚荣与拜金，更是各种 " 媛 " 的聚集地，曾被吐槽 " 劳斯莱斯近五年的销售数量都没有小红书上一年买的多 "。

虽然这也有可能是平台用户属性不同，价值观碰撞所导致的对平台进行 " 攻伐 "。但小红书很多行为所暗示出的调性，确实较为尴尬。

比如，小红书曾在 6.6 周年庆投放了 "HUGO"" 深夜发媸 "" 衣锦夜行的燕公子 " 等 7 个大号进行软文的投放，并设置不同的 " 暗号 "，如 " 深夜发媸 " 的暗号是 " 耐操 "，" 衣锦夜行的燕公子 " 的暗号则是 " 捏蛋蛋 "。小红书还曾在上海 SOHO 复兴广场，聘请一群男模裸着上身，策划了 " 小鲜肉送快递 " 营销活动。

再比如小红书对于平台直播艺人的选择，其力捧的直播一姐是过期女艺人，本身就存在道德瑕疵，争议较大，力捧的直播艺人也是各种 " 妖女 " 人设，或是自曝同时交往 5 个男友，拖垮 2 个亿万富豪，或是 " 有颜无脑 " 脱离滤镜与人设后各种翻车，吸引流量有多狠，人设崩塌时就会被骂多惨。不过，自从签约小红书之后，相关艺人的正面报道密集的多了起来。

显然，小红书很喜欢选择争议很大的女艺人和网红，从小红书复出来制造新的话题点，随之而来的就是标榜女性思想独立，不论真与假，被追捧还是被骂，都能赚一波流量。不过有业内人士透露，" 小红书也想拉拢当红明星入驻，但人家不和它玩儿 "，而对于小红书来说 " 争议艺人 " 也是明星，而且其它平台也不太会与其竞争。

只不过，打造女性 " 自留地 " 这一步棋是福是祸尚没有定论。资本市场上曾有名言说，女性用户才有价值，男性用户不如狗。但这句话的底层逻辑并不是说男性身上没钱，而是说消费决策权、支配权大多在女性。

在日本女权思潮也曾十分高涨，当时的说法是，一个女性应该有四个男朋友，跑腿男、买单男、礼物男和本命男，请女性吃饭一定要 5 万日元以上的餐厅。而随后，在日本经济大萧条到来后，无论男女都会面临吃饭问题。男的自己饭都吃不饱，还背负着负债，是不可能整那些有的没的。什么仪式感，什么生活品位，统统都得靠边站。

有业内人士透露，小红书上争议女艺人的带货效果谈不上多么好。" 小红书一些达人带货的佣金比抖音那边还要高，所以我们只在笔记上投入，不参与直播，太不可控了，利润也不支持我们这样做。"

显然，小红书这一女性平台 " 广告 + 电商 " 的故事究竟能不能讲通顺，还有很大未知数，而资本也不会再等其慢悠悠过完另一个十年。