半年报诱发股价连续两天跌停 水井坊高端化阻力重重

7月27日，水井坊股价开盘不久即跌停，这已是连续两天跌停。7月23日(跌停前的工作日)，水井坊递交了白酒行业的首份半年报，其中，今年二季度亏损4213万元。业内人士分析，水井坊二季度亏损，或是其股价连跌的“罪魁祸首”。而在这背后，水井坊高端化战略也在名酒和酱酒双重夹击下腹背受敌。

半年报诱发股价连续两天跌停

继7月26日股价跌停后，水井坊7月27日开盘后不久股价再次跌停，报收116.26元/股。

这或许与水井坊递交的白酒行业的首份半年报有关。7月23日(周五)，水井坊递交了上半年成绩单。数据显示，今年上半年，水井坊实现营收18.37亿，同比增长128.44%;实现归母净利润3.77亿，同比增长266.01%。

然而，分季度来看，今年二季度水井坊实现收入5.97亿，净亏损4213万元。

香颂资本董事沈萌对中国商报记者表示，水井坊26日股价下跌是半年报业绩不佳叠加大盘走弱、板块普跌导致的。而今天白酒板块内部走势出现分化，水井坊继续出现跌停的现象，更显示出半年报带来的影响。

对于二季度的表现，水井坊在半年报中提及：“二季度以来，为推进公司高端化战略，公司加大了对高端化等项目的费用投入，短期利润受到一定影响。”据了解，水井坊独家冠名央视文博综艺《国家宝藏》栏目，还加大了短视频营销投入，赞助“上海劳力士大师赛”，举办“水井坊杯·城市赛”十城市巡回赛等活动。

数据显示，今年上半年，水井坊销售费用为5.83亿元，同比增长98.37%，其中广告费及促销费高达4.65亿元，同比增长超过110%。

高端化阻力重重

水井坊近几年持续投入大量资金推进高端化战略，成效几何?

数据显示， 2017年-2020年，水井坊销售费用在营收中的占比每一年分别高达26.88%、30.31%、30.08%、27.97%。而同样主打高端化战略的舍得酒业同期实现销售费用在营收中的占比每一年分别为29.27%、27.57%、21.66%、19.86%;高端白酒龙头贵州茅台的这一比例为4.89%、3.33%、3.69%、2.6%;五粮液的这一比例为12.01%、9.44%、9.95%、9.73%。

图为几大酒企销售费用在营收中的占比

实际上，水井坊高层此前曾多次表示要将销售费用在营收中的占比控制在25%以内，但后续几年屡屡“撞线”。今年6月，水井坊新任总经理朱镇豪透露，未来要将这一比例控制在28%-30%之间。

白酒行业分析师晋育锋对中国商报记者坦言，水井坊推进高端化战略难度很大，一方面，市场公认的三大高端白酒品牌飞天茅台、普通五粮液、国�